Preguntas, comentarios, opiniones

Hace unos días Manuel escribía lo siguiente:

¿Qué tal Unai? No dudo en que habrás visto e interpretado ya los datos del COT. Del diferencial de los 40.000 hemos pasado a tan solo 14.000 en apenas 1 mes. Me llama la atención que el interés abierto sigue altísimo en máximos históricos 120.000 contratos pero con el precio por los suelos. ¿Como lo interpretas?

Lo que tengo bastante claro es que cuando la subida se produzca no puede ser limpia (va a ser a lo bruto), tienen que evitar una subida donde de tiempo a reflexionar y acumular más si cabe, date cuenta que en la situación en la que estamos  los inventarios en Shanghai tan solo con 81 toneladas y el premium marcando diferenciales nunca vistos y vendiéndose mucho físico. Ahora que la plata ha roto el suelo y todos pensando que se va a los 16 (mm200 en mensual) y ocurre como en el Dollar index que lleva respetando mas de 15 años la mm150 esa es la importante y de la que nadie habla.

Sus comentarios son interesantes y en vez de contestarle por mail individualmente, he pensado hacerlo en el blog. Vamos allá.

El COT (commitment of traders report) sabéis que es un informe semanal en el que se detallan las posiciones de los principales agente en el mercado de futuros. Siempre sale los viernes y comprende las operaciones de la semana anterior, siendo la fecha de corte el martes. Es decir. hoy siendo viernes 03.10.2014, el COT se referirá a las posiciones COMEX (CME) desde el martes 23.09.2014 hasta el martes 30.09.2014.

En mi opinión, este report y el mercado que representa hace tiempo que no son indicativos de lo que sucede realmente y hay que analizarlos con cautela. Por varias razones que hemos discutido. Hoy os doy una menos técnica que os dará qué pensar: en el mundo actual donde la información esta inmediatamente disponible, ¿por qué no tener un COT diario actualizado? ¿por qué semanal y solo hasta el martes pasado? El TOCOM ya tenía hace años esta info, disgregada incluso por agente individual (JPM está corto XXX contratos, HSBC YYY etc…), hasta que Goldman y compañía presionaron para retirarla. Tecnológicamente no hay problema pero no interesa: es más fácil ocultar las huellas de esta forma.

Pero vamos con la pregunta de Manuel: ¿están los Commercials cubriendo cortos en esta bajada? La respuesta es sí, están en el otro lado de las apuestas bajistas de los Hedge Funds y demás agentes más especulativos. Históricamente los Commercials han guiado el mercado, anticipándose a los movimientos futuros a costa de los Fondos, MM y MOMOs. Ellos crean el momentum, rompen soportes técnicos vía HFT y “animan” a los demás a vender.

Especialmente en la plata, donde las masivas posiciones cortas de los Bullion Banks (están dentro del grupo Commercials) nunca pensé que se pudieran cubrir. Desplomando la plata 5USD en pocos meses y haciendo que les sigan parece que lo están intentando en serio.

Pero lo que realmente debe estar preocupando a Manuel, sospecho que es lo siguiente, la pregunta clave: ¿qué harán los Commercials ante la próxima subida?

A principios de año pasado, después de cubrir las gigantescas posiciones cortas (y estando ya largos), teniendo atrapados a los Fondos (Managed Money) y el metal subiendo, lo único que tenían que hacer es “nada,” mantenerse al margen y recoger beneficios. O incluso aumentar sus largos y estrangular más a los cortos, teniendo éstos solo una salida: comprar, “short squeeze”, agravando el problema. ¿Os acordáis del trader español Martin-Artajo y sus posiciones conrtra las que fueron los demás? Estaba en el lado equivocado.

Sumando las compras para cubrirse de éstos últimos + la posición larga de los Coms, la subida y el beneficio para hubiera sido espectacular. Estaban en el buen lado del mercado.

Pero no. Inexplicablemente empezaron a ponerse cortos contra la tendencia del mercado. Todos compraban, el metal subía y ellos… vendían agresivamente al mundo. Acumulando montañas de cortos.

¿?

Pero ya sabéis que el beneficio en este caso no es el 1er objetivo. El ser agentes y brazo ejecutor de la política monetaria de la FED/BCE les hace operar de forma poco ortodoxa, inexplicable; para un analista estándar. Nosotros sabemos que se trata de sujetar al USD y al imperio Anglo-Americano, basado en papel.

Por eso la pregunta es: ¿se mantendrán al margen en la subida? ¿o volverán a vender agresivamente?

Si es la primera opción, significa que empezaremos otro ciclo de wash & rinse. Subir para luego bajar (engañando a los MM una vez más, vía flautista de Hamelin).

Si es la segunda, algo habrá cambiado definitivamente y probablemente veremos subidas importantes. Que se consolidarán. Esta segunda opción vendrá probablemente con algún evento geopolítico-monetario importante.

Las dos opciones de arriba no son excluyentes, es más: la segunda sabemos que se dará en algún momento. ¿Cuántas quedan de la primera?

Sinceramente, me da igual.

Se me ha hecho tarde, hablaré sobre el dólar en otro comentario futuro. Y sobre el COT de hoy también, tiene pinta de ser interesante (aun no estando incluida la sesión de hoy)

Buen finde!

Y gracias Manuel por tus reflexiones.

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