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Unai Gaztelumendi Posts

Anatomia de un control

Fijaos arriba en el cambio de posiciones abiertas ayer 13 de Mayo (mi cumpleaños 😊). +32,733 nuevos contratos COMEX GC, 100TO aprox, 15 días de producción mundial de oro creadas vía papel, de la nada.

That is the beauty of interventions.

No ha llegado a los 50mil contratos del día del Brexit que pilló a todos por sorpresa, en el que los asustados gobernantes lo dieron todo para “controlar” la situación, pero se puede calificar como día de pánico; con la consecuente orden enviada a los chicos del COMEX de controlar el tema wathever it takes. Puede incluso que este programado en un algoritmo. Seguir leyendo

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Seguimiento de mi ultimo Post

Si os parece bien, seré breve y visual en lo acontecido desde el ultimo post a principios de marzo. Para que no tengáis que volver a leerlo, un resumen: decía que no veía clara la situación del metal y que varios de entre las decenas de indicadores que seguía tintineaban en rojo.

Desde entonces el oro ha bajado 40USD, espero haber ayudado a alguien. Personalmente me gustaría decir que he surfeado esta bajada con grandes beneficios, pero no puedo ir tan de guay: no lo he aprovechado como hubiera debido, cerré mis largos pero no abrí cortos (no fui fiel a mis señales = pésimo trader aquel que no sigue la disciplina).

En fin, todo esto es historia. ¿Ahora qué?

Me centro en 3 gráficos del anterior post que siguen muy activos y que para alguien que busca un punto de entrada largo (como yo) estaría bien ser paciente y seguir de cerca. No los actualizo con los precios de hoy, copio exactamente los del anterior comentario para que comprobéis vosotros si han evolucionado como anticipaba. Añado comentarios en cada grafico con zonas que personalmente vigilo.
El gap entre XAU y Oro suele cerrarse: como sugeria, parece que es el oro bajando a encontrar el XAU y no al reves
El oro suele visitar las medias 144/150: incluso traspasarlas para luego retomar al alza. Yo vigilo sobre los 1220. Si baja bastante mas, tendriamos que revisar todo
1220 otra vez… veremos si aguanta el soporte

Esta semana el COT sale el lunes (creo). Por eso no comento nada, no lo tengo disponible todavía.

Gracias a NF y Borja por sus comentarios en el anterior post. Y vergüenza para mi que ni siquiera los he contestado; “no tengo tiempo” nunca es excusa, así que ni lo intento. Espero que haya compensado algo con este nuevo post. Seguir leyendo

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Oro: mi análisis de la situación

En ausencia de un evento monetario, el oro nunca va a subir como el Paladio. El oro esta manejado, manipulado, suprimido (elegid vuestro adjetivo) por razones mil veces argumentadas aquí. Hoy añado otra más: ¿qué pensáis al ver el grafico del PALL abajo? Muchos diréis… aquí pasa algo. Comparado con los demás metales, el precio del PALL transmite algo, dudas, preguntas; ya sea escasez física, sea que el principal productor (RUS) tiene ciertos planes para este metal necesario en varios procesos productivos etc… Seguir leyendo

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Musica & oro: sugerencias varias

Estas navidades he estado probando los AR-86 que compré a un violinista de Montreaux (tenía un pedazo estudio en casa cuya mayoría de componentes yo ni reconocía; y según me dijo, su novia le dio un ultimátum para deshacerse de parte de su equipo). Así que, de vuelta en mi casa, siempre ponía música de fondo mientras hacia otras cosas. Sobre todo, temas que he rescatado de viejos CDs y que comparto con vosotros antes de entrar en materia aurea. Una parte de lo que he estado escuchando, para no desviarnos del asunto, de forma ecléctica, diferentes estilos: Seguir leyendo

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Mi visión del precio del metal

Escribo esto al aire libre, desde una terraza, escuchando a Saez para que me ayude con el sopor veraniego. Probablemente como muchos de vosotros también estéis igual, seré breve e iré al grano.

Quiero compartir mi visión particular sobre la evolución del precio del metal ante tanto desaliento y pesimismo después de las recientes caídas. Perfectamente orquestadas, impecablemente ejecutadas. Deshaciendo estructuras en el COT que no convenían a ciertos actores y posicionándose para lo que puede nos espere en los próximos meses/año.

En contra de lo que dicen la mayoría de analistas, yo no creo que los COMMs (principalmente Bullion Banks) sean los que mueven el mercado del metal. Son los MMs: sus compras o ventas dirigen la tendencia. Los COMMs son los que marcan el punto de inflexión: básicamente deciden cuanto se sube o cuanto se baja. Lo podéis ver en el gráfico, otro día lo elaboramos que he dicho que iba a ser breve. Pero esta aclaracion era importante.

Solo dos gráficos en este comentario y el 2do complementando al 1ro. Además, en el 1er grafico, el importante, he limpiado el ruido dejando solo los principales agentes en el COT: ProdSwap Dealers y MM (Hedgies) verde. Tenéis que fijaros solo en lo siguiente: la relación entre las posiciones de dichos agentes y el precio del metal.

Círculos rojos = posiciones muy alcistas. Todas las estrellas alineadas, es decir, Prod-Swap Dealers largos o con reducidas posiciones cortas (un Commercial por definición siempre debería estar corto) y MMs cortos o con reducidas posiciones largas. La posición COT muy alcista de principios de 2016 se resolvió con una subida de 300usd aprox. Y aunque la situación previa igualmente alcista, señalada con el 1er circulo rojo Q1.2015 sufriera subidas moderadas, no importa: si te hubieras puesto largo, hubieras estado expuesto a 50usd de bajadas y aun te esperaban los 300usd de los próximos meses. Un trade convexo donde los haya.

Círculos naranjas = alcistas, pero no tan calientes como los rojos. Alguna estrella no esta en posición. Por ejemplo, fijaros en el 2do circulo naranja: los Prod cortos mas de 100k contratos…

Vale. ¿Y todo esto qué nos dice? ¿Dónde estamos ahora?

Fijaos en el ultimo circulo rojo, y la situación no resuelta que presenta. La mayoría, si no, todas las estrellas alineadas.

¿Situaciones COT muy alcistas como la actual pueden convertirse en situaciones todavía más extremas? ¿Caídas que continúan y COTs dibujando desequilibrios en sus posiciones sin precedentes históricos? Pues sí, por que no.

Proporcional será el desenlace.

Hablando de desenlaces: ¿dejaran JPM y el BIS “correr” las próximas subidas o será otro ciclo más en los que se pondrán cortos ante todo bicho viviente, con el volumen que haga falta (proveyendo liquidez… LOL)?

Es la pregunta del millón sistema monetario actual.

Y os dejo con un ultimo apunte histórico. Rectángulo negro en medio del grafico + 2do grafico. ¿Os acordáis de los analistas grafiqueros y sus teorías primarias, anunciando inminentes roturas de los 1400USD y sky is the limit?

No way. Nunca con una estructura COT como aquella. Ampliad el gráfico mas allá del verano 2016 para ver lo que pasó.

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NFP 14.30h CET: punto de Inflexión en el Metal?

Escenarios y estrategias para el viernes 14:30, día que publican el dato económico mensual más importante USA: el dato del paro.

Escenario 1: el dato supera la estimación inicial de los analistas (se crea más empleo de lo esperado). Inicialmente el metal baja, ya que el enemigo n°1 del oro es un crecimiento sostenido que pueda pagar la deuda. Y el empleo al alza indicaría eso (o eso tienen programado los algos), solida recuperación económica. Peeeero, eso supondría también que la FED seguiría reduciendo el balance y aumentando tipos, cosa que no va bien para la renta variable. Y si os fijáis, el oro ya no muestra la correlación tan clara con el USDJPY, la que identificó en su día (por lo menos para mí) el gran Paul Mylchreest en uno de sus Thunder Road Report. Ahora lo veo más ligado (inversamente) al S&P: ayer y hoy sin ir más lejos, tenemos un ejemplo. Así que el oro, una vez digerido el dato, apuntaría al alza.

Escenario 2: el dato es peor que las estimaciones iniciales de los analistas. Debería ser muy malo para que fuera positivo para el metal. Tan malo que indicara una pausa en el QT de la FED, el inicio de algún tipo de Forward Guidance.

Escenario 3: Dato en línea con los esperado. Bearish metal.

Hay que analizar también la calidad de los potenciales puestos de trabajo creados, y si los salarios medios suben o no. Lo 1ro indicaría inflación y seria bullish metal (especialmente plata)

Atención a los barridos de posiciones previos al dato.

Hay semanas en las que una contención del precio en el metal, especialmente en una cifra tan clara (los 1350 esta semana por ejemplo) indica potenciales subidas: lo contienen para que suba desde una base más baja. No desde unos 1370 por ejemplo y que pudiera amenazar los importantísimos 1400.

Todo lo de arriba pueden ser pasadas de frenada mías, llevo siguiendo el oro en detalle tantos años que ya no sé lo que es real y lo que no… LOL

Trade carefully

For the record, estoy largo metal: oro y plata, bastante agresivo. Sigo mi disciplina que tan bien me ha ido últimamente, pero las dudas me acechan. Ya veremos.

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Seguimiento, Gráficos e Ideas

Hace un tiempo ya de mi último comentario; ya sabéis que me gusta escribir, pero la vida no me da para más entre mi trabajo, familia y otros proyectos (al final del post os daré algún detalle sobre esto). Así que he pensado la mejor forma de estructurar mis variopintas ideas hoy, para poder compartir lo máximo de la forma más eficiente y os propongo (espero que os sea útil lo que leáis):

  1. Hacer un seguimiento de las reflexiones del post anterior: ¿acerté o me equivoqué?
  2. Gráficos y comentarios breves de los mismos
  3. Nuevas ideas

Musica maestro y vamos a ello: Jane says de Jane’s Addiction

Seguimiento de las reflexiones del post anterior

Os dejé añadiendo cortos mientras el metal llegaba a los 1365USD, ya os comenté que el COT (entre otras cosas más que se alineaban en contra) decía que no iba a seguir subiendo y aposté por ello. Me fue bien ya que corrigió hasta los 1305USD más o menos antes de empezar a subir esta semana otra vez. Sinceramente pensaba que la corrección llegaría a los 200MA (como otros ciclos anteriores) pero en estos momentos dudo ya que sea así y he pasado a, no solo cerrar los cortos sino a abrir largos, oro + plata también esta vez. Abajo leeréis el porqué.

Mis últimos trades han ido muy bien, en twitter esta todo el histórico. He estado pensando y debo sofisticar, más bien modelizar, los inputs en base a los que tradeo. He llegado a un punto en mi vida especuladora en el que conozco mis limites, soy consciente de lo que se y de lo que no se y en qué mercados aporto valor añadido (en realidad solo en el metal, los demás los veo desde la óptica del 1ro). Esto último es fácil decirlo, pero los que tradeais sabéis que es mucho. Necesito añadir herramientas más sofisticadas a mi proceso. Trabajando en IT, es hora de que encaje todas las piezas de mi método de una forma más seria y sólida.

Gráficos y comentarios

Vale de bla-bla-bla y pasemos a la acción. En formato grafico interesante y breve comentario.

Nunca en mis 12 años de seguimiento diario, en directo (más investigaciones “en diferido” de épocas previas) he visto una posición neta corta mas baja por parte de los Commercials. Y desde el martes anterior, puede que se haya incluso reducido más. Esto es ultra-bullish. No encaja con el pobre crecimiento o incluso recesión a la vista (ya que la plata florece en ambientes de crecimiento e inflación) pero cuando COT + gráficos + post-FOMC + post-vencimientos + pronto cierre de semana/mes/quarter se alinean así, es lo más claro en términos de señales que podemos recibir.

Llinares lleva tiempo flojeando con el metal: este entorno de intervenciones non-stop, liquidez ilimitada para que algunos jueguen, manipulaciones que pensábamos nunca podrían hacerse/llevarlas hasta el límite etc… a alguien venido de épocas donde existían los mercados, le tiene confundido. Ahora bien, ignorarle seria un grave error, sigue siendo una referencia en cualquier mercado. Recientemente ha escrito sobre la plata, en línea con lo de arriba. Os recomiendo leerlo.

Tenemos una COT dicotomía en estos momentos: la plata alcista total y al mismo tiempo el oro lejos de ello. ¿Qué pasa? Esto tiene que resolverse, me tiene intrigado, no es algo común. Entonces, ¿qué ha hecho decidirme en abrir largos con esta situación no resuelta? pensareis… Principalmente el hecho que los COMMs han tenido buenas oportunidades de machacar el oro estas ultimas semanas, las excusas clásicas habiendo aparecido en varias ocasiones (USD apreciándose, FOMC, el par USDJPY, TIPs bajando…) y no lo han hecho. Tengo mis ideas del porqué, pero esta sección iba a ser breve y concisa así que echo el freno a mis especulaciones.

Mas gráficos que considero interesantes, sin comentarios.

Solo uno para interpretar el grafico Cash Gold de abajo: cierres del oro en positivo, cuando son pocos y esparcidos en el tiempo = bullish. Seguir leyendo

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Mi visión corto plazo del metal

Sigo con la última entrega de mi particular análisis del metal. Para los que estéis interesados en otro punto de vista, alternativo al técnico, fundamental o macro. Basado principalmente en el CoT.

Porque según mi forma de entender el metal, nada sucede sin el consentimiento de los COMMS; y especialmente JPMorgan, que en su día se hizo con las posiciones cortas plata BearStearns y ahora creo que ha hecho lo mismo con las de ScotiaMocatta, debido a sus problemas (uno de los grandes cortos). JPM es un brazo ejecutor, es el agente operativo de ciertos intereses; y siempre estará ahí, absorbiendo/rescatando/concentrando intereses cuando otros no puedan seguir, con el fin de que las cosas no se desmelenen. Esto es especialmente fácil en la plata, mercado con una capitalización de risa desde el punto de vista de esta gente, para los que un billón aquí y otro allá (soon we are talking about real money) es calderilla. El oro es diferente, a veces cuando la cotización se calienta, los swap dealers, infestados de Goldmans y cia. echan una mano.

Su justificación, es que ellos, los Commercials, ejecutan los servicios de hedging que mineras y grandes empresas del sector contratan (por eso están clasificados en el CoT como “producers” y no “especulators”): aseguran un precio fijo para la producción de sus clientes vendiendo futuros. La producción física es la pata larga y el corto es el futuro.

Un ejemplo para que forméis vuestra propia opinión al respecto. El 23 de Junio 2016, día del referéndum Brexit, con la sorpresa del resultado, el volumen de nuevas posiciones abiertas (acumuladas a las ya existentes) fue de 50.000. Esto equivale a 160TO de oro, en un día. Con el hedging book disminuyendo, incluso diría que tendiendo a cero (menos mineras que buscan hedgear su producción) imaginaros la razón de inundar el mercado de cortos. ¿Un servicio a clientes o control del precio?

Es la belleza de la creación de papel sin límites.

Algo parecido ha pasado recientemente. Los COMMs apilando cortos, poco preocupados de analistas y sus gráficos, comentando roturas de resistencias anuales, caídas del USD y demás “razones” por las que el metal explotaría inminentemente. Esta semana, con FOMC y NFP el viernes, es demasiado test para el metal, a corto plazo, bajo mi punto de vista (me encantaría equivocarme).

He ido sumando cortos hasta una posición en la que hoy con el metal a 1345 aprox. me va bastante bien. Pero creedme que la semana pasada cuando llegó a los 1365 me estaba haciendo bastante pupa. La disciplina me decía que tenía que cargar más en esos niveles, y hubiera sido muy provechoso, pero decidí que no. En cualquier caso, es mi forma particular de tradear, sin stops, asumiendo las consecuencias. No recomiendo a nadie que la siga; haced caso solo a vuestro sistema.

Medio / Largo plazo soy bullish; cada vez más.

Solo falta que la patética plata despierte. Es muy sensible a la inflación, esperemos que le dejen seguir esa correlación histórica y no tengan otros planes para ella. El GSR está en niveles nada bullish. Idem para las mineras: muy tibias en estas recientes subidas, demasiado basadas en la caída del USD.

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Metal: ¿hacia dónde vamos?

¿Alcista hasta el techo clave 1400USD/oz y más allá o estamos ante otro ciclo wash & rinse de los de siempre? Supongo que es la pregunta que todos nos hacemos.

Muchos analistas con sus gráficos muestran tendencias alcistas, correlaciones con el USD, MMPPs… sugiriendo que queda mucho recorrido para arriba en el metal. Eso significaría llegar y romper los 1400USD/oz lo cual sí sería tremendamente alcista (si se consolidara ésto en un cierre semanal, mejor).

No hay OpEx a la vista (donde ya sabemos qué les gusta hacer a nuestros amigos los BBanks), no hay FOMC, no hay grandes eventos macro, el próximo NFP es el viernes 2 de febrero… Quizás efectivamente quede mucho recorrido todavía.

Aunque personalmente pienso que esta no es LA subida que todos esperamos; que por otra parte estoy convencido llegará viendo el estado de las cosas cada vez más deteriorado. Apostaría (y de hecho lo estoy haciendo) a que es un ciclo más de wash & rinse de incautos Managed Money.

Como sabéis, los MM tienen actitud gregaria. Son meros trend followers: siguen la tendencia una vez se confirman roturas, señales etc… en sus sistemas. Son horribles en determinar los puntos de inflexión. Y no es una crítica, hacen lo correcto: si entran pronto y saben salirse, puede irles bien (y tú puedes tradear imitando sus movimientos muy provechosamente). Pero a mí no me sirven, no es en lo que se basa mi sistema y no me dicen lo que realmente pasa en el mercado. Son otros los que dictan las normas: los Commercials y en el disaggregated COT report los Swap Dealers. Los cuales tienen una visión total del mercado del metal, tanto en el Comex como en Londres OTC.

Toda otra teoría, gráfico y correlación son simplemente anécdotas para mí. No pasa nada que los COMMs no quieran que pase.

Hay muchos indicadores que apuntan que este recorrido alcista acabará como los demás. De entre todos los que vigilo, hoy comparto algunos:

El aumento de cortos en la categoría Swap Dealers. Aunque todavía quedarían cortos por añadir (=subida), todo apunta al mismo desenlace que otras veces.

Y el metal detrás del GLD: las subidas sostenidas tienen que estar acompañadas de metal que entra (no que sale = withdrawals) del ETF. Si os fijáis en el gráfico, en julio pasado también sufrimos esta discrepancia (el precio del metal vs metal respaldando el ETF) y se resolvió el GLD aumentando su metal. Esta vez tenemos que ver lo mismo si queremos una subida sólida y prolongada. No que el precio cierre el gap a la baja. GLD ETF TO bajó -5.90, hay 829 TO en inventario.

Lo único que tira hacia arriba el precio del metal es el desplome del USD. Todo el mundo (incluidos cuñados, cuñadas y sus golden retrievers) dicen que la gráfica está clara: hay mucho aire debajo de ese soporte en los 91-92 que parece haberse roto recientemente. Y que nos vamos a 80. Sabiendo que el US dólar index (DXY) es un mero espejo del EUR, ¿tan fuerte esta la eurozona para el EUR apreciarse así? No estoy convencido pero quizás todo el mundo tenga razón.

Mineras junior vs senior y especialmente la plata están underperforming: debería ser al revés (ellos tirando del oro, apreciándose más). El ratio oro/plata subió el viernes, casi en 78, no es bullish.

Veamos qué pasa en los próximos días/2-3semanas. Una clara rotura de 1400 invalidaría lo dicho arriba: y los COMMs se verían obligados a cerrar cortos con el precio subiendo, acrecentando su problema, cosa que no ha pasado nunca (incluido 2011, aunque haya quienes lo interpretan de otra forma)

Ojala me equivoque y sea esta la primera vez.

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Breve análisis del ultimo COT (29.12.2017)

Después de los últimos cambios sin precedentes en la estructura del COT (los que me seguís en twitter sabéis a lo que me refiero), tenía mucha curiosidad en saber qué nos depararía esta ultima semana. ¿Seguirían los COMMs reduciendo cortos o incluso poniéndose largos?? Un escenario más real, más prudente y menos emocional nos hacía esperar aumentos de cortos; si, bien, ¿pero cuantos?

Ayer pude analizar el tema y no me gusto nada. Especialmente el oro. Lo suponía, por eso el viernes aconsejé a aquellos que os pusisteis largos siguiendo mi twit del 8 de diciembre reducir la posición. Seguir leyendo

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