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Tag: precio de la plata

Musica & oro: sugerencias varias

Estas navidades he estado probando los AR-86 que compré a un violinista de Montreaux (tenía un pedazo estudio en casa cuya mayoría de componentes yo ni reconocía; y según me dijo, su novia le dio un ultimátum para deshacerse de parte de su equipo). Así que, de vuelta en mi casa, siempre ponía música de fondo mientras hacia otras cosas. Sobre todo, temas que he rescatado de viejos CDs y que comparto con vosotros antes de entrar en materia aurea. Una parte de lo que he estado escuchando, para no desviarnos del asunto, de forma ecléctica, diferentes estilos: Seguir leyendo

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Mi visión corto plazo del metal

Sigo con la última entrega de mi particular análisis del metal. Para los que estéis interesados en otro punto de vista, alternativo al técnico, fundamental o macro. Basado principalmente en el CoT.

Porque según mi forma de entender el metal, nada sucede sin el consentimiento de los COMMS; y especialmente JPMorgan, que en su día se hizo con las posiciones cortas plata BearStearns y ahora creo que ha hecho lo mismo con las de ScotiaMocatta, debido a sus problemas (uno de los grandes cortos). JPM es un brazo ejecutor, es el agente operativo de ciertos intereses; y siempre estará ahí, absorbiendo/rescatando/concentrando intereses cuando otros no puedan seguir, con el fin de que las cosas no se desmelenen. Esto es especialmente fácil en la plata, mercado con una capitalización de risa desde el punto de vista de esta gente, para los que un billón aquí y otro allá (soon we are talking about real money) es calderilla. El oro es diferente, a veces cuando la cotización se calienta, los swap dealers, infestados de Goldmans y cia. echan una mano.

Su justificación, es que ellos, los Commercials, ejecutan los servicios de hedging que mineras y grandes empresas del sector contratan (por eso están clasificados en el CoT como “producers” y no “especulators”): aseguran un precio fijo para la producción de sus clientes vendiendo futuros. La producción física es la pata larga y el corto es el futuro.

Un ejemplo para que forméis vuestra propia opinión al respecto. El 23 de Junio 2016, día del referéndum Brexit, con la sorpresa del resultado, el volumen de nuevas posiciones abiertas (acumuladas a las ya existentes) fue de 50.000. Esto equivale a 160TO de oro, en un día. Con el hedging book disminuyendo, incluso diría que tendiendo a cero (menos mineras que buscan hedgear su producción) imaginaros la razón de inundar el mercado de cortos. ¿Un servicio a clientes o control del precio?

Es la belleza de la creación de papel sin límites.

Algo parecido ha pasado recientemente. Los COMMs apilando cortos, poco preocupados de analistas y sus gráficos, comentando roturas de resistencias anuales, caídas del USD y demás “razones” por las que el metal explotaría inminentemente. Esta semana, con FOMC y NFP el viernes, es demasiado test para el metal, a corto plazo, bajo mi punto de vista (me encantaría equivocarme).

He ido sumando cortos hasta una posición en la que hoy con el metal a 1345 aprox. me va bastante bien. Pero creedme que la semana pasada cuando llegó a los 1365 me estaba haciendo bastante pupa. La disciplina me decía que tenía que cargar más en esos niveles, y hubiera sido muy provechoso, pero decidí que no. En cualquier caso, es mi forma particular de tradear, sin stops, asumiendo las consecuencias. No recomiendo a nadie que la siga; haced caso solo a vuestro sistema.

Medio / Largo plazo soy bullish; cada vez más.

Solo falta que la patética plata despierte. Es muy sensible a la inflación, esperemos que le dejen seguir esa correlación histórica y no tengan otros planes para ella. El GSR está en niveles nada bullish. Idem para las mineras: muy tibias en estas recientes subidas, demasiado basadas en la caída del USD.

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The procedure

He recibido algunos mails con preguntas sobre el desplome de estos últimos días: pienso que en vez de contestar individualmente, mejor escribir un breve comentario.

Tradear metal es muy difícil, hablo de vivir de ello. Que los ticks son muy caros y que hay mucha volatilidad son excusas: aun teniendo un sistema sólido, siendo disciplinado y tu ego atado en corto, te arruinas (si hay alguien ahí que está leyendo esto y tradea GC ganando dinero consistentemente contactadme). No hay banderitas, fibos o demás análisis técnicos que valgan por si solos con el GC. Y muy poca gente va más allá de esto y añade el ingrediente que falta. Hay figuras cuya probabilidad de cumplirse es del 90%. En el GC, sucede el otro 10%.

Ah, y muy importante, no es algo que puedas tradear con stops.

Casi nadie entiende el oro. Yo el primero. Ahora bien, tengo claros una serie de parámetros, que sin ellos estas perdido. ¿Son suficientes para tradearlos y vivir de ello? No (muy pocas veces). Pero con ellos en tu óptica, alcanzas a ver y entiendes lo que de otra forma seria una imagen borrosa. No puedes pasar tu sistema sobre el metal como si fuera otro producto más, tienes que conocerlo. Por eso la gente lo abandona.

Un ejemplo sobre esto antes de pasar al objeto del comentario. Este último viernes, grafico abajo:

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NFP is a miss (ya sugerí que podía pasar vía Twitter), el oro sube desde su condición de oversold. Los argumentos que nos dieron para explicar su brutal caída previa deshaciéndose rápidamente. La probabilidad de una subida de tipos bajando (Hilsenrath diciendo que Noviembre descartado y Diciembre ya veremos), USD cayendo etc… Los algos leyendo éstos y otros titulares y añadiendo largos a los ya iniciados por las maquinas a las 14:30:00:001 CET cuando se publica la más influyente noticia económica para los mercados, el mencionado NFP.

Media hora después, out of nowhere, bam: desplome de 20USD/oz con volumen masivo… LOL.

Si estas largo eso son 2’000USD por contrato. Tus stops han saltado, o  si no, vendes, siguiendo tu estrategia de riesgo de estar fuera si tu posición va en tu contra un determinado %.

Y además de esto, no has entendido nada. ¿Qué ha pasado aquí? Buscas alguna noticia relacionada etc…

¿El GC cerrar por encima de los 1275 el viernes, y todo preparado para enfocar positivamente la semana siguiente, con China de vuelta de vacaciones? No way.

Si tradeas GC, y en este caso si estas largo GC, significa que estas corto USD. Tradeas contra el BIS. Tradeas contra un orden de cómo tiene que cotizar el GC (sin sobresaltos, básicamente). Sin que llame la atención en momentos en los que pasan cosas raras con los protagonistas de un sistema fiduciario de reserva fraccionada como el DB o la GBP.

Pero tú has leído en el FT que el oro es un “pet rock”. Has escuchado a Bernanke contestar a Ron Paul que el oro no es Money; y que los Bancos Centrales se aferran a él por “tradición”. Y en la prensa generalista ni una palabra: ignorar es la estrategia, sin interesarse ni debatir. Por eso nunca habrá una audit en la FED: no porque el oro este o no este ahí (yo creo que sí) sino porque saldría en prensa y generaría debate. Y eso no conviene.

Así que, hay que seguir tradeando el metal como si fuera Soja. Toda distorsión o factor especial a tener en cuenta son teorías conspirativas. No voy a considerar nada de eso en mi sistema.

Probablemente en breve cambies a otro contrato. El sistema funciona mejor.

El procedimiento siempre es el mismo. Se parte de una posición corta de los COMMs muy elevada. Se hace pensar que esta vez van a quebrar, o que van a tener que comprar al alza para cerrar las posiciones y que esto va a exacerbar la subida añadiendo gasolina al fuego. Los Hedgies y la dumb money están a tope largos.

JPM o alguno en la categoría de los Swap Dealers (infestada de Goldmans y demás) ponen en marcha los algos, activan sus estrategias de spoofing y venden los suficientes contratos para que salten los stops de los Managed Money. Entonces retiran las ventas puestas (spoofing, algunas incluso no existían para ejecutarse, fraude puro y duro) y la cascada de ventas como la del martes pasado se inicia. Los MM actúan por inercia, vendiendo sus largos asustados al llegar a un precio. No solo venden largos, añaden cortos como dicta el código desarrollado en sus sistemas. En el otro lado los COMMs, comprando todo lo que deshace el rebaño y cubriendo sus cortos tranquilamente.

Una cosa muy importante: los COMMs conocen las posiciones de los MM, el detalle exacto de cada contrato. Porque sus cuentas están abiertas con estos Bullion Banks (por eso son commercials). Están en sus libros y saben dónde tienen los stops. Solo queda esperar al momento adecuado (fiesta en China, rumores de subidas de tipos, filtraciones intencionadas o directamente publicar algo vía el presstitute de turno que sea bearish metal).

Intentaré escribir sobre el COT mañana.

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Anatomía de un Desplome

Hechos

Los metales sufrieron un desplome agudo ayer: el oro dejándose un 3.2% y la plata 5.2%. 3.2 millones de onzas de papel se lanzaron al mercado, la caída iniciándose en la apertura del COMEX y siguiendo durante toda la sesión. Especialmente grave es la caída de la plata (la mayor en casi dos años).

En este comentario voy a centrarme en el oro, básicamente porque nunca he entendido bien la plata, con su higher beta y sus movimientos out of nowhere. A veces actúa como un metal industrial, bien correlada con el cobre y otras commodities y otras como un metal monetario. Es más caprichosa. Más sensible a la inflación… a su manera. Es un mercado muy pequeño donde unos pocos personajes con un par de billones pueden moverlo a su antojo… Así que no voy a atreverme a escribir algo que probablemente no tenga valor añadido. Hay gente que la sigue desde hace más tiempo y su opinión es más valida.

(todo lo de arriba no quiere decir que sea bearish plata, históricamente siempre ha amplificado cualquier subida de su hermano mayor el oro)

El oro en cambio, es puramente monetario, nunca una commodity. No se transforma, ni se consume: prácticamente todo lo extraído desde el principio de los tiempos sigue ahí en una u otra forma. Por eso el stock to flow ratio es el que es (annual production vs. total available supply). Este hecho, además de su escasez, son los principales argumentos de su valor. Se habla de rare earth metals pero el oro es mucho más raro y escaso que cualquiera de ellos. Si os mueve la química, esta visión puede interesaros. Y para mí la joyería es lo mismo que un Kruger, un lingote de 1 Kg 9999 chino o un lingote LBMA de 400oz loco London: algo monetario = money = dinero.

Como veis en el gráfico de abajo, lo que paso ayer, no fue algo común.

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Y el modus operandi fue el de siempre (telegrafiado aquí en el blog varias veces): después de acumular cortos contra todos sin vergüenza alguna, desplomar perforando DMAs invitando así a unirse a las maquinas, HFTs, Momentum chasers y demás agentes de los “mercados” de hoy en día, los cuales se suman a vender. Otro ciclo más en el que se barren las week hands, que asustadas se deshacen de sus largos, con los Comms contabilizando buenos beneficios en el otro lado; comprando todo lo que sueltan los demás (puking their positions).

Un inciso en lo de “sin vergüenza alguna”: En este mundo de ultra-apalancamiento en el metal (sobre todo la plata), sin comparación alguna con crudo, gas, cacao, soja etc… en el que 200:1 (o más) es normal, es fácil parar cualquier subida vía montañas de cortos de papel creados de la nada, sin ninguna intención de entrega. En los últimos COTs comentados aquí (y en Twitter), veíamos como cada semana añadían 25k, 30k etc… impunemente. Es difícil romper resistencias importantes si en el otro lado tienes al trading desk del BIS o JPM/Goldman y su papel ilimitado disponible. Todo esto requiere opacidad, por eso no se publica el apalancamiento real en el mayor mercado (OTC LBMA), se oculta el COT publicándolo solo una vez por semana y con datos hasta el último martes! etc…. El TOCOM ya publicaba datos de posiciones abiertas y counterparties hace años, hasta que Goldman y su lobbying lo tumbaron. Es insultante en un mundo tecnológico como el de hoy, no disponer de esos datos inmediatamente.

Razones

Hay quien dice que el free float del metal físico en Londres, con la demanda aumentando importantemente en 2016, es alarmantemente bajo. Estos desplomes sirven para disuadir a los tenedores de contratos vencimiento Octubre, limpiar las weekhands que se habían subido al carro recientemente y sobre todo, liberar metal del GLD, donde se había acumulado bastante en los últimos meses. El metal que vendió Venezuela se habría acabado y hay que echar mano de otras fuentes asap. Personalmente pienso que alarmas varias de que el metal en Londres está a punto de acabarse hemos tenido muchas. Alguna vez será verdad, porque la situación es la que es, está fuera de duda para aquel que quiera enterarse. Lo que no sabría decir si es algo inminente o no. Tampoco me importa, I bought right and sit tight.

La razón principal la hemos discutido mucho aquí; hoy os doy un nuevo enfoque, sintetizado en el párrafo de abajo que escribió el economista Británico Peter Warburton ya hace años. Leedlo. 2 veces.

“What we see at present is a battle between the central banks and the collapse of the financial system fought on two fronts. On one front, the central banks preside over the creation of additional liquidity for the financial system in order to hold back the tide of debt defaults that would otherwise occur. On the other, they incite investment banks and other willing parties to bet against a rise in the prices of gold, oil, base metals, soft commodities or anything else that might be deemed an indicator of inherent value. Their objective is to deprive the independent observer of any reliable benchmark against which to measure the eroding value, not only of the US dollar, but of all fiat currencies. Equally, they seek to deny the investor the opportunity to hedge against the fragility of the financial system by switching into a freely traded market for non-financial assets.”

Prospección del precio

El par USDJPY es vital en el metal. Y no pinta bien (grafico abajo). Los que queréis mas Info sobre esto leed al gran Paul Mylchreest y su clasico Thunder Road Report. Si el USDJPY sube, el metal sufrirá.

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Por otro lado, el que el desplome sucediera un martes, no es normal: suelen suceder a partir de los miércoles para que no se refleje en el COT de la misma semana. Lo sucedido ayer, los cambios provocados en el COT, estarán disponibles este viernes a ultima hora (los martes es el día del corte del COT como decía mas arriba). Veremos cuantos cortos han podido cerrar los COMMs.

Este viernes 14:30 es NFP. Si es un dato bueno (se han creado muchos puestos de trabajo en Sept en EEUU) el metal lo acusará, me temo que bastante. Los rumores de subidas de tipos arrancaran con fuerza otra vez etc… The big picture no cambiaría nada, es más, sería un regalo en forma de entry point para aquellos que todavía increíblemente no estéis expuestos al metal.

Otras veces, siendo los COMMs conocedores del dato NFP mucho antes que los meros mortales, para proteger resistencias, desploman el metal días previos para amortiguar la subida en caso de un mal dato. Hay una resistencia clave contra la que el metal está llamando (ver mis Tweets) y podría ser que trataran de protegerla.

Quien ganará esta vez: ¿las tendencias primarias o los COMMS?

Ya veremos.

Stay tuned.

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To Be or not to Be

El oro y la plata están en tendencia primaria alcista en USD (en EUR y la mayoría de las demás monedas ya lo estaban hace meses). Los miners on fire, algunos de ellos con revalorizaciones del 100%+ en lo que va de año. McEwen Mining (MUX), una de mis favoritas por diversas razones pero sobre todo por Rob McEwen, ha explotado. Nunca recomiendo qué comprar, pero los que me habéis retorcido el brazo en mails privados, entiendo estaréis contentos con MUX. A los que os gustan GDX y GDXJ, también veis que el grafico es bullish.

Y la plata… ese metal bipolar, parece que ha dejado su ciclo oscuro. De forma abrupta.

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Discutiendo el grafico de arriba con el maestro, me confirmó la importancia de la rotura. El que esa zona de super-congestion (rectángulo verde), soporte en 2013 y 2014 (línea azul), resistencia en 2015 y 2016 (línea roja) fuera traspasada como mantequilla la semana pasada es algo a tener en cuenta.

Quizás sea esto, más que las demás señales con las que empezaba el comentario, lo que ha llamado la atención a muchos analistas, que este fin de semana seguro están estudiando gráficos, catching up. Y lo que van a ver en esos gráficos es que todo apunta en la misma dirección. No como antes, que veíamos señales contradictorias, no correlacionadas.

Y pienso, vale, ya está? Esos txabales en sus trading desks de bancos y hedge-funds se van a subir a carro de la tendencia, reprogramas sus algos y surfear la subida? Hasta ahora estaban en soja y café, algunos en FX… y los expuestos de alguna forma al metal solo sabían un trade: estar corto. Ahora están haciendo los deberes aceleradamente porque han visto algo en el gráfico de la plata.

Ah, estos COMEX paper centric traders… que nunca han estado cerca de un Kruger. Que nunca han estudiado la trayectoria monetaria del metal. Nunca han tenido un profesor o un amigo que haya vivido fuera del experimento 100% fiduciario actual; es decir en un patrón o pseudo-patrón oro. No saben qué es Bretton Woods, o el Nixon shock, o los balances del FMI en su día, con su línea de activo en oro.  No saben la importancia del físico. Nunca han tenido interés, no han pensado que era importante.

Y esa es la gran diferencia: estar en el momento actual con el conocimiento o sin él. Arrancar esta tendencia sabiendo qué es el metal y lo que supone. Es un gran hándicap el ver desde la óptica de la prensa económica vulgar, tienes mucho condicionamiento que sacudirte y conocimiento que recuperar; y con el tren ya fuera de la estacion. Como decía uno de mis analistas favoritos después de hablar con un Central Banker sobre una posible auditoria de la FED: lo importante no es la auditoria y saber si el oro está o no en Fort Knox. Lo que hay que evitar es que se hable de él, que haya cualquier tipo de debate en la calle. El hablar sobre el oro es darle importancia y es lo último que queremos. Ya que no podemos enfrentarnos con argumentos en contra, demasiado arriesgado. La estrategia es ocultarlo.

Y es algo que han conseguido hasta el punto de que tu mejor amigo, compañero de la uni, inteligente, te mire con desinterés (bien disimulado por educación y afecto) cada vez que sacas el tema. Qué haces cuando la próxima vez saque él la conversación (esta vez con total interés), viendo como se ha comportado el metal en el último año? Como haces un curso resumido del metal, con toda su complejidad, con tantas aristas que considerar? Con tanta manipulación de todo tipo?

Con tanta creencia económica inculcada que vencer? Porque la guerra no ha terminado.

Hoy, en este momento, estas o no estas.

Nosotros estamos.

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Metales, desde la óptica del COT

Al final, ese climax de posiciones cortas de los COMMS del que os hablaba en este post (y en anteriores), ha sido demasiado. Han acabado como siempre: siendo precursoras de un desplome. Con los Commercials aprovechando cualquier noticia bajista para presionar; algunas ciertas, otras meras excusas. Da igual, mismo modus operandi de siempre.

Este es el resultado (de momento):

Metals month to date

Dicen que los Hedgies (Managed Money en el COT), son los que mueven el mercado; los que dirigen el precio con sus posiciones. Para mí son dumb-money. Poniéndose largos cerca de los 1300US/oz, para salirse precipitadamente después. Comprando CALLs de vencimiento cercano cuando sabemos que a los COMMs (los que se las han vendido) les encanta barrerlas en el OpEx. Mirad como dejaron el metal el 25.05.2016, suave-suave, desde los 1280USD/oz  que cotizaba poco antes, donde vendian calls como rosquillas.

metalsoptionscalendar2

El desplome de Abril 2013, después de la reunión en la casa blanca, lo cambio todo (a mí incluido pero eso no importa). Marco el inicio del todo o nada. De la impecable y natural correlación oro versus deuda. De la rotura del soporte multianual del metal, esos críticos 1525 USD/oz, que alteraron la tendencia.

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Aun sabiendo el coste físico de esta operación, se ejecuto, por razones obvias.  Fijaos no solo la barra de Abril 2013 sino el high plateau de entregas respecto a la media de los años anteriores. Sabían que les costaría físico pero tenían un plan para gestionarlo.

¿Cómo? Mateniendolo a raya. Tendencia bajista pura, sin permitir un atisbo de cambio. Dejando que los txabales en los trading desks de los Hedge Funds y demás incautos, compren y compren, ponerse corto contra todos, establecer una line in the sand y soltar a los HFT para que hagan su trabajo. Se controla el metal cumpliendo órdenes geopolíticas elevadas (mayormente Chinas)  y a la vez consiguiendo jugosos beneficios para el banco. Porque los COMMs vendidos, se cubren abajo, nunca más arriba. Win-Win.

Fijaos en las líneas amarillas que he dibujado:

Captura

¿Ha sido siempre así? No, antes del todo o nada también pasaba pero se toleraban tendencias alcistas, se ejercía un control más que una contención férrea. Quizás queráis leer el documento The Anomalous Open Interest Pattern of the Gold Market en la sección de lecturas del blog (lleva ahí tiempo, quizás ya lo conozcáis).

Ahora no es posible. No hay físico suficiente para aguantar una tendencia alcista, a la que se uniría la demanda occidental a la ya caliente oriental. Cuando pase, será descontrolado. El balón de playa sumergido en el agua se liberara y ya hemos hablado de las consecuencias. Será un evento y lo sabremos identificar.

El todo no es “una subida del metal progresiva” que se valida técnicamente y sigue patrones fibonacci. Estamos hablando del oro. El todo, es seguir beneficiándote de hacer lo mismo hasta el final, aun sabiendo que no es sostenible y que no va a volver a un equilibrio ordenadamente. Y el final no es un cambio de tendencia cíclica; es una disrupción. Como le decía Tyrell al replicante que agoniza Roy Batty en Blade Runner The light that burns twice as bright burns half as long and you have burned so very very brightly, Roy.

Doblemos, tripliquemos la intensidad de la luz del sistema monetario actual, aunque se esté acabando el gas. En este mundo cambios planificados y consensuados no suele haber. Se destruye y se construye. Y en la destrucción, la mayoría de la gente se hace daño. Otros se benefician (paradójicamente los destructores). Pensad en 2008, quien se beneficiaba mientras el sistema se hacía más inestable y a quien se recompensó rescató cuando se hundió.

My point is, algún día cambiara, no hay duda, para siempre (el 2008 fue un aperitivo). Pero mientras, no os dejéis engañar. Las cosas siguen atadas; queda gas.

Volviendo a la tierra, la pregunta ahora es: ¿cuántos contratos tienen que vender los Hedgies y comprar/cubrise los COMMS para que el COT refleje una postura alcista de nuevo y empecemos el siguiente ciclo de wash & rinse? Basado en previos ciclos, necesitamos una reducción de 130mil cortos de los COMMs en oro y 30mil en plata (desde máximos principios de Mayo, ver mis anteriores posts). ¿Cuánto tiempo para eso? ¿Sera brusco o bajada paulatina? En el COT de este viernes veo que han cubierto 65mil aprox, una cifra brutal. Y serán más desde el martes día de cierre del report.

No sé qué tienen preparado JPM y Goldman esta vez.

Ahora bien, lo que sí sé es que cuando leamos predicciones de precio objetivo del metal ridículas, cuando tus gráficos te indiquen que sería absurdo ponerse largo, el suelo del ciclo estará cerca y habrá que comprar. En ese momento, los COMMs necesitarían un gran esfuerzo para hacer que todavía les vendan más y no les suele ser rentable. Han recolectado ya la low hanging fruit.

Si no sucede lo de arriba, será la primera vez y algo habrá cambiado. Probablemente sea el principio del fin.

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Plata: Análisis último COT

La imposibilidad de subir tipos de EEUU, Draghi prometiendo más medidas para diciembre (no sabemos en qué forma serán, analistas de JPM dicen que puede incluso que el BCE compre renta variable directamente)… todo esto, acomodaticio por definición, ha hecho despertar a la plata. A la que le gusta la inflación y se retrae con deflación. Ha habido un buen movimiento desde los 14 bajos hasta los 16.

Que puede pasar a partir de aquí? Está consolidando para seguir subiendo?

Según el COT no. Vamos a analizarlo.

cot oro

cot plata

Arriba tenéis el Comitment of Traders report de ayer (para posiciones abiertas hasta el último martes). En el oro, el aumento de los cortos en el grupo de commercials es brutal. Lo han dado todo para proveer liquidez frenar en seco esta subida post decisión de tipos EEUU. Quien sabe en qué alturas estaría ahora el oro si no fuera por este grupo que junto con los Swap Dealers esta infestado de parásitos tipo JPM, Goldmans etc… Pero volvamos a la plata.

Podéis ver que el deterioro es igual de grave. Pero yendo al detalle es peor:

Silver-COT disaggregatedEn el grafico disaggregated de arriba fijaos en la composición de posiciones. Los Hedge Funds están claramente largos, de hecho, es la tercera mayor en los últimos 6 años. La última vez que estaban tan largos, en julio 2014 la plata estaba en 21USD… El que lo hayan dado todo y ni siquiera hayamos podido asomar la cabeza más allá de los 16USD, hace que la situación sea delicada desde un punto de vista COT. Van a hacer falta acontecimientos extraordinarios para seguir con el impulso alcista, de otra forma, los Hedgies y la plata, peligran.

Podéis ver que la posición corta de los COMMs, es la mayor desde abril 2013. Muchos productores (a los que los commercials representan) han decidido que los 16USD es un buen nivel para hedgear su producto. Esta es la explicación oficial. La mía es fucking bullshit que hay otros factores en juego y los comms son clientes de otras entidades también. Bastante más poderosas.

Y por último, los ventajosos Swap Dealers, que rara vez se equivocan, están acelerando sus cortos a marchas forzadas (línea verde en el gráfico). Quizás desde el martes, día de corte del COT, la línea haya caído más en el negativo.

Esta película la hemos visto muchas veces y ya sabemos cómo acaba. Hasta día de hoy, sin excepción. Llegará un día en el que nuestros amigos no podrán controlarlo y les estallara en la cara. No podrán cubrir tranquilamente sus cortos vía los desplomes que ellos provocan. Comprando los contratos que hacen escupir a los asustados Hedgies en la bajada. Estaremos en ese escenario esta vez?

You decide.

 

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Pre NFP Viernes 8.5.2015

Un corto comentario para hacer un seguimiento a mi penúltimo post, en el que veía debilidad del metal a corto y medio plazo. La debilidad ha corto se ha cumplido: sobre todo en la cotización del oro en EUR, lo que nos atane: ha bajado un 7% desde entonces. Entramos en el medio plazo: espero equivocarme (el “esperar” no ayuda; hope for the best but prepare for the worst aplica aqui) pero no me gusta nada el set-up para este próximo viernes; la reacción que puede tener el metal. Os explico mis argumentos:

Chart20150505084358

Primero la deuda rompiendo soportes (recordad que cotiza inversamente al tipo de interés, cuando el bono cae, los tipos suben). El nivel en verde es clave, y si rebota, o cae más, se decidirá el viernes. La FED esta acorralada y su credibilidad en entre dicho si no sube tipos. Un buen dato de paro el día 8 les ayudaría mucho a justificar esa subida. Y el que la long end curve esté subiendo ya, hace de colchón. Todo muy preparado y pensado.

La renta variable está nerviosa: una subida de tipos tendría sus consecuencias. Están los insiders preparándose ya? Empieza la rotación? Ves demasiados fantasmas, Unai?

Mi opinión personal (solo es mi opinión) es que el USD seguirá subiendo. Las recientes correcciones son solo un respiro en la tendencia alcista. Puede que la retome el viernes con un buen dato de paro. Otro aspecto mas que se anade y que hay que vigilar.

O puede que no: el otro escenario es un dato malo, que se sume a los muchos otros indicadores macro peores de lo esperado (con el déficit de hoy, es ya seguro que el PIB Q1 USA ha sido negativo, en la revisión de finales de mayo esperan un -0,5%) y que ya no haya dudas de que “la recuperación que tanto nos propagandean” no sea tal. Y que en vez de hablar de subidas de tipos; se hable de Q4. Os podéis imaginar lo que supondría para el metal.

Un ultimo comentario sobre la plata: ya sabéis que le encanta la inflación, sube con las commodities, me habéis oido decir que despegará cuando intuya que la fase deflacionaria acaba. Mirad el GS Commodity Index:

Chart20150505084358

 

Cambio de tendencia?

Que pasará?

Viernes día clave.

P.S. Seguro que estáis al día del ruido en internet sobre la acumulación de plata física por parte de JPMorgan. Tened cuidado con las interpretaciones sensacionalistas: leed otros análisis sobre este tema (como por ejemplo el de Bron Suchecki). Es bueno.

 

 

 

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¿Fatiga en el metal?

Captura

Avisé vía twitter que el COT esta semana no iba a ser bonito. Arriba tenéis la confirmación.

Y tened en cuenta que solo refleja posiciones hasta el martes 20 pasado. Después probablemente haya empeorado.

A no ser que haya fuegos artificiales este finde con las elecciones griegas, quizás sea el momento de una pausa, un healthy pullback en el metal. Las cosas técnicamente han mejorado mucho y el metal está en el punto de decidir:

  1. Me mantengo en un trading range, con un suelo más elevado que hace unos meses.
  2. Sigo al alza. Para esto hay que convencer a más compradores de que el último que no reconoce que las cosas están mal, EEUU, lo admita. Que olvide estupideces de subidas de tipos en 2015 y abrace la recesión/depresión deflación global. Decoupling my ass.

El metal adora el environment de tipos de interés reales negativos. Justo lo que tenemos. No veo, con los niveles de deuda existentes, que esto pueda cambiar.

Y me reafirmo en el comentario provocativo de mi último post, escrito antes de todo QE de Draghi, desplome del EUR, rotura del peg EURCHF: me da asco ser Europeo. Nunca creí en esta UE y en lo que nos vendieron y ahora, cuando se cae a pedazos, no estando tan marginado y pareciendo menos loco me atrevo a decirlo. Demasiada rabia contenida de volar muchos años a Bruselas en business (a mi me lo pagaba mi empresa) aguantando a mediocres Europarlamentarios a mi lado.

Volviendo al metal, que maravilla verlo al alza en tándem con el USD ¿verdad? Con todas y cada una de las commodities en caída libre. ¿Quién dijo que el oro es una materia prima?

También leísteis aquí que en la última fase oro y USD subirían juntos. Aunque el merito de la predicción no es mío, sino de ANOTHER, alguien 1000 veces más listo. No imagino mejor lectura, en un domingo de invierno que los comentarios de ANOTHER y FOA.

Mejor incluso que un partido de futbol. Intentadlo.

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Nikkei JPY & Gold

Hay un report que está causando sensación en Internet. Es el análisis que hace Paul Mylchreest sobre la relación entre Nikkei, Yen y oro, entre otras cosas, porque hay más. Os recomiendo que lo leáis. Dos veces. Y si estas largo plata, tres (ahora explico por qué). Lo podéis encontrar aquí. En Zerohedge va por las 85mil lecturas.

Quizá os suene Paul Mylchreest, escribía el Thunder Road report, mensualmente creo. Muy buenas lecturas de domingo, los tengo todos guardados en algún sitio. Son también muy recomendables, aunque algunas ediciones más que otras.

Por diversas circunstancias estoy solo en Barcelona este finde, tengo que trabajar domingo y lunes. Y ayer acabé tarde también… Así que hoy sábado he madrugado y he salido de casa andando, sin rumbo fijo, para refrescarme. Escuchando música.

Un amigo me recomendó el último trabajo de U2 pero hasta hoy me daba pereza ponerme a ello. En su día fui bastante fan (les vi en directo un par de veces) pero no están entre mis grupos favoritos, además, hace tiempo que escucho sobre todo música electrónica; la estructura clasica de bajo guitarra batería y vocalista se me hace, no sé, anticuada (salvo raras excepciones). Y para terminar, U2 siempre me han parecido algo blandos. En ese segmento necesito más distorsión, más pedal, guitarras más sucias. Por ejemplo: Sonic Youth. Mi grupo referencia.

Dicho esto (espero no haber decepcionado a los seguidores incondicionales de U2, que son muchos) el último álbum me parece bueno. Y ahora en casa, he visto en youtube el directo MTV del tema “Every breaking Wave” y Bono lo da todo. Gran versión, descarnada y emocional.

Una última anécdota, ya que no suelo hablar mucho de mis gustos musicales, aprovecho. Hace años, trabajaba en un banco en Dublín. Fue poco después de acabar la carrera, en los tiempos en los que Irlanda era el tigre Celta. Mi vida nocturna era bastante activa y en una de esas salidas, coincidí en un restaurante con Bono (Paul David Hewson). Estaba dos mesas más allá de la mía, en un restaurante normal, cenando con otro hombre de pelo largo rubio y sombrero de vaquero; me acuerdo perfectamente porque intenté adivinar qué otro artista podía ser pero no lo reconocí. Quizás algún productor. Pues bien, la chica con la que estaba entonces era una gran admiradora y me levanté hacia él para intentar sacarme una foto, autógrafo etc… En ese momento, de otra mesa (yo no me había fijado) se levantó ipso facto un hombre negro de 150kg aprox. y vino hacia mí. Muy amable y tranquilo me dijo que Bono no podía atenderme. Eye contact en todo momento, calm pero firm. Ni un atisbo de duda, todo seguridad y concentración. Nada de chillarme ni soflamas, ni por supuesto ningún gesto físico amenazante. Un profesional que sabía transmitir el mensaje, no un exaltado en una reyerta defendiendo el honor de su novia.

Fin de la anécdota. Volví a mi mesa y me comí el postre.

Volviendo a lo nuestro, para los que no tengáis tiempo de leer el report, os hago un resumen.

Paul Mylchreest detalla la relación entre Nikkei, devaluación del Yen y precio del oro. Las correlaciones que expone son sorprendentes y apunta a conclusiones muy validas creo yo. Hay un trade (o hasta ahora lo ha habido) que implicaba estar largo Nikkei y corto Metal. Una pata comprando bolsa japonesa, puede ser que hedgeando o vía carry trade USDJPY, y la otra vendiendo oro. Fijaos en la correlación del grafico de abajo.

Captura

Él dice que el trade es asimétrico: mientras teóricamente la devaluación en el Yen y la subida del Nikkei no tienen límites en un mundo fiat como el nuestro, la pata del oro sí: el precio no puede llegar a cero, y debes contemplar la posibilidad de una rotura física. Explica que vía Repos (el corazón del shadow banking, cosa que vosotros ya sabéis porque lo hemos hablado muchas veces aquí) el apalancamiento ha sido brutal. Pero que cada vez cuesta más mantener el balón de playa sumergido. La distorsión metal papel – metal, está muy tensa. Y cada vez que se retira físico, se desapalanca la capa de leverage 100:1 que existe en el mercado. Si compras una onza y te la llevas a casa, desmontas 99 de oro-papel que hay encima. Ese colateral que acabas de sacar del mercado y no puede usarse, rehipotecarse.

El define como la parte de papel:

  • Unallocated gold accounts on the LBMA;
  • Futures and options contracts on COMEX;
  • Unbacked ETFs; and
  • OTC derivatives.

Y lo más interesante; defiende que los ejecutores del trade saben de que tiene un fin. Y que se preparan acumulando plata (física por supuesto). Ya que cuando se deshagan las posiciones, al tener la plata más beta, cubren la pata corta del oro con creces. Es decir, la plata es más volátil y la subida más acentuada. Esa es su sospecha. Alfa = el rendimiento standard del mercado, si eres un hedge fund, solo teniendo alfa eres mediocre, no justificas el 80/20. Tener beta es lo que marca la diferencia, unas revalorizaciones extra, por encima de la norma, de lo que se espera. Seguro que habéis oído por ahí en la jerga a algún fund manager que le dice a un cliente: “I’ve got Beta baby” bring the money in.

Aunque hay que asimilar la idea con precaución, esto podría explicar algunas cosas que veía y no llegaba a entender. Por ejemplo el misterioso comprador masivo de Eagles plata que acaba los stocks en EEUU. Según Ted Butler, no es el retail, sino alguien gigante, institucional. O la divergencia entre GLD y SLV (de lo que se habla también en el report pero que era algo ya que hacía que me arrascara la cabeza desde hace algún tiempo)

Captura2

¿Uno baja y otro sube? ¿ Cayendo el precio en los dos? El precio papel, claro…

En el anterior post, un lector comentaba que todas las explicaciones le parecían muy bien, pero que llevamos desde 2011 con la misma cantinela. Supongo que es alguien que quiere ver rendimientos de varias cifras ya.

Ah, esa cultura del pelotazo, tan arraigada entre nosotros… Qué listo aquel que invierte cien mil aquí y allá y el año que viene tiene el doble… Qué crack. Qué bien gestiona al concejal de urbanismo o como saca provecho de su cargo público.

Este blog no va sobre eso. No pretende saber cómo doblar tu dinero en un par de años. Mi punto de vista no es ganar sino proteger. Intento compartir lo que veo es un exceso, una burbuja de deuda y alteraciones oficiales manipuladoras que no acabará bien.

Un compañero de trabajo actual es japonés, y solemos ir a tomar una cerveza por ahí después de terminar de vez en cuando. El Yen se ha depreciado un 45% desde hace poco más de 2 años. Quiero poner este ejemplo para cambiar de Venezuela, Argentina… e incluso Rusia, ya que alguien puede decir que son el 3er mundo. Japón era hasta hace poco la 2da economía mundial. Y su familia es de clase media, no tiene suficientes recursos en el Nikkei para compensar ese desplome en su poder adquisitivo; además no sabrían seleccionar los valores (in índice quizás sí). Un billete de avión a Europa les cuesta el doble. Y sus sueldos no han subido un 45%, por supuesto. Tienen JGB y no hay mercado para ellos, solo está el banco de Japón monetizando. El día que éste no está, no hay liquidez. ¿Y si un día te dicen que no puedes venderlos y que a la vez habrá una quita del 50%? ¿Y si congelan tu c/c compuesta de dígitos que parpadean en un monitor hasta que “establezcan” un valor justo para tus ahorros? ¿Y si te expropian tu plan de pensiones privado para “homogeneizarlo” con el público que hace aguas? ¿Y si hay un nuevo Plaza Accord y devalúan el USD (entre 1985-1987 se devaluó un 51% vs el Yen por ejemplo)?

Con lo bien que ibas con tu renta variable americana, un +30%…

Alguien puede pensar que eso son cosas del pasado que no volverán a ocurrir porque estamos en plena recuperación y crecimiento, y porque lo peor ya pasó. Viendo el apalancamiento bancario y el riesgo asociado no solo discrepo sino que pienso lo contrario: el pasado es prólogo.

De esto trata este blog.

Y no incluyo cuestiones geopolíticas, que están lejos de aportar estabilidad a la situación. Buena suerte en vender, conseguir liquidez y recuperar todo si hay una escalada bélica con Rusia. Recomiendo siempre leer a Pepe Escobar, su última entrada no tiene desperdicio. Ata más cabos que cualquier pseudo periodista cubriendo la sección de exteriores de ElPais o Mundo en un año.

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